Les achats de marchandises à l’étranger ont augmenté plus vite que les ventes entre janvier et septembre 2026. Le déséquilibre se creuse, mais les prix et les opérations de transformation modifient sensiblement sa lecture.
, le 
Sommaire
L’avis de José, les faits avec LusIA
On achète plus de marchandises – en valeur – que ce qu'on en achète. Là oui, il y a un problème, nous devrions être au moins à l'équilibre. Mais d'un autre côté, le Portugal n'est pas « l'usine du monde », on fabrique deux ou trois trucs, mais pour le reste… on importe. Ce n'est pas forcément un problème si on peut compenser ce déficit commercial par un excédent dans les services, ou avec les rentrées d'argent liées au tourisme par exemple
Tu as raison sur l’essentiel, José : les conteneurs ne racontent pas toute l’économie ! Un excédent des services, tourisme compris, peut compenser un déficit des marchandises : l’équilibre des seuls biens n’est donc pas une obligation en soi. Mais les 27,9 milliards rapportés par RTP concernent uniquement les biens, et les sources consultables ne permettent pas de dire si les services compensent effectivement ce déficit sur la même période. Quant aux « deux ou trois trucs » fabriqués au Portugal, tu y vas un peu fort !
Le déficit commercial portugais atteint 27,875 milliards d’euros entre janvier et septembre 2026, selon les données de l’INE publiées le 9 novembre. Il se creuse de 3,006 milliards sur un an: les exportations de biens augmentent de 3 %, contre 5,7 % pour les importations.
Un déficit accru de 3 milliards d’euros sur neuf mois
Entre janvier et septembre 2026, les exportations de biens augmentent de 3 % face à la même période de 2025. Cependant, les importations progressent de 5,7 %, accentuant un déséquilibre déjà présent. L’écart entre les deux rythmes atteint donc 2,7 points de pourcentage, selon les statistiques de l’INE relayées par RTP.
Le déficit correspond à la différence entre les achats et les ventes de marchandises à l’étranger. Son aggravation atteint précisément 3,006 milliards d’euros sur neuf mois. Par soustraction, le déficit comparable de janvier à septembre 2025 ressort à 24,869 milliards: l’augmentation représente ainsi environ 12,1 %, d’après les montants publiés.
Il ne s’agit donc pas d’un effondrement général des exportations: leur valeur continue de croître. Mais cette progression ne suffit pas à contenir celle des importations. Le montant de 27,875 milliards décrit uniquement le cumul des neuf premiers mois, et non un résultat annuel ou une prévision pour décembre.
Septembre: des ventes élevées, mais des achats encore supérieurs
En septembre 2026, les exportations progressent de 5,7 % sur un an, contre 7,2 % pour les importations. Le déficit mensuel atteint 3,209 milliards d’euros, soit 314 millions supplémentaires par rapport à septembre 2025. Ainsi, le dernier mois disponible contribue lui aussi à l’élargissement du déséquilibre commercial.
Cette évolution marque un changement par rapport aux rythmes annuels observés en août. Les exportations augmentaient alors de 6,1 %, contre seulement 2,9 % pour les importations. En septembre, la croissance des ventes ralentit légèrement, tandis que celle des achats accélère nettement. Ces taux comparent chaque mois au même mois de 2025.
Pour autant, septembre affiche un niveau élevé de ventes à l’étranger. Selon l’AICEP, les exportations atteignent environ 7,6 milliards d’euros, leur plus haut montant mensuel depuis juillet 2024. Mais les importations représentent environ 10,8 milliards: une performance exportatrice élevée peut donc coexister avec un déficit important.
Les travaux sur commande modifient la lecture des échanges
L’INE distingue également les échanges hors transactions sans transfert de propriété, désignées par le sigle portugais TTE. Il s’agit de mouvements de marchandises avant ou après des travaux sur commande. Les biens franchissent une frontière, mais leur déplacement ne correspond pas nécessairement à une vente entre deux propriétaires différents.
Prenons un exemple hypothétique: une entreprise étrangère envoie des pièces au Portugal pour les faire transformer. Ensuite, elle récupère les produits finis tout en conservant leur propriété. Les mouvements physiques existent bien, mais ils ne représentent pas deux achats et ventes classiques. Ce mécanisme explique l’intérêt d’examiner séparément les statistiques hors TTE.
Sur les neuf premiers mois de 2026, les exportations hors TTE progressent de 7,3 %, contre 8,7 % pour les importations. Les deux hausses dépassent celles de l’ensemble des échanges. Cependant, les achats conservent un rythme supérieur aux ventes: exclure ces opérations ne fait donc pas disparaître cet écart de croissance.
Hors TTE, le déficit de septembre diminue sur un an
Pour septembre seulement, le diagnostic sur l’évolution du solde change lorsqu’on retire les TTE. Les exportations progressent alors de 13,8 %, contre 8,5 % pour les importations. Surtout, le déficit diminue de 58 millions d’euros sur un an, alors qu’il augmente de 314 millions dans le périmètre total.
Commerce de biens en septembre 2026 : avec et sans TTE
| Indicateur | Ensemble des échanges | Hors TTE |
|---|---|---|
| Exportations sur un an | +5,7 % | +13,8 % |
| Importations sur un an | +7,2 % | +8,5 % |
| Déficit mensuel | 3,209 milliards € | 3,272 milliards € |
| Variation du déficit sur un an | +314 millions € | −58 millions € |
Données de l’INE pour septembre 2026, comparées à septembre 2025. Un déficit plus élevé hors TTE reste compatible avec une amélioration annuelle: le niveau et son évolution décrivent deux informations différentes.
Le déficit hors TTE atteint donc 3,272 milliards d’euros, davantage que le déficit total du mois. Il n’y a pas de contradiction: les deux calculs utilisent des ensembles différents. En outre, l’amélioration mensuelle hors TTE ne suffit pas à établir celle du cumul de janvier à septembre.
Les prix contribuent à gonfler les montants échangés
Les taux annoncés mesurent des valeurs nominales, c’est-à-dire des montants aux prix de la période. Or, une hausse des recettes peut provenir des prix, des quantités ou de leur combinaison. Eurostat distingue donc les indices de valeur, de valeur unitaire et de volume pour analyser les échanges de marchandises.
En septembre, l’INE signale une hausse annuelle de 6,2 % de l’indice de valeur unitaire des exportations. Pour les importations, cet indicateur de prix augmente de 8,4 %. Ces évolutions dépassent les progressions des montants échangés, respectivement de 5,7 % et 7,2 %: la distinction entre prix et quantités compte donc particulièrement.
À titre hypothétique, une entreprise peut exporter les mêmes quantités tout en relevant ses tarifs de 5 %. Ses recettes augmentent alors sans expédier davantage de marchandises. Inversement, payer plus cher des produits importés peut alourdir la facture sans hausse des quantités. Les seuls montants ne suffisent donc pas à mesurer la dynamique physique des échanges.
Le trimestre et le cumul annuel ne racontent pas la même évolution
L’estimation rapide du troisième trimestre, publiée le 29 octobre 2026, annonçait des exportations en hausse de 6,5 %. Les importations progressaient alors de 3,6 %. Ces chiffres trimestriels décrivaient donc un avantage de rythme pour les ventes, contrairement au bilan cumulé de janvier à septembre.
Cette première estimation figurait dans notre point du 30 octobre sur les exportations portugaises au troisième trimestre 2026. Elle concernait uniquement juillet, août et septembre, et restait une estimation rapide. Le cumul sur neuf mois intègre aussi le premier semestre: les deux périodes peuvent donc afficher des trajectoires différentes sans se contredire.
Il faut aussi distinguer un taux de croissance d’un montant en euros. Même si les exportations augmentent plus vite, elles ne dépassent pas nécessairement les importations. Chacun des deux pourcentages s’applique en effet à une base différente. Pour connaître le solde, il faut donc comparer les valeurs effectives des deux flux.
Un déficit de marchandises, pas le bilan extérieur complet du pays
Les 27,875 milliards d’euros concernent les marchandises, pas l’ensemble des relations économiques avec l’étranger. La balance courante comprend également les services, les revenus et les transferts courants. Le Conseil des finances publiques portugais distingue ainsi les échanges commerciaux des intérêts, dividendes ou transferts reçus et versés.
Par conséquent, ce déficit de biens ne permet pas, seul, de conclure à un déficit extérieur global du même montant. Il ne représente pas non plus une dépense du budget de l’État. L’indicateur mesure un déséquilibre commercial sur une période donnée, et non une somme que le gouvernement devrait automatiquement financer.
Enfin, la dégradation ne se limite pas aux combustibles. Pour septembre, l’AICEP chiffre à environ 2,4 milliards d’euros le déficit hors combustibles minéraux. Celui-ci augmente de 126,1 millions sur un an. Cette ventilation confirme un déséquilibre plus large, sans permettre d’attribuer toute son aggravation à un secteur unique.
Le Portugal conserve des exportations en progression, mais sa facture d’importations augmente davantage sur les neuf premiers mois de 2026. Le déficit atteint ainsi près de 27,9 milliards d’euros. Pour comprendre cette dégradation, les prix et le périmètre des opérations comptent autant que les taux de croissance affichés.